在节能环保的背景下，目前各地针对燃煤锅炉的拆改淘汰已经进入实质性实施阶段，相继出台针对高污染燃煤锅炉的拆改举措。“煤改电”成为今后数年锅炉更新换代的大趋势，作为燃煤锅炉的替代品，天然气锅炉订单有望迎来爆发式增长。

　　天然气锅炉有望“激情燃烧”

　　去年的雾霾天气倒逼各地启动“煤改电”计划。据中国证券报记者了解，目前各地针对燃煤锅炉的拆改淘汰已经进入实质性实施阶段。进入2季度以来，****多地相继出台针对高污染燃煤锅炉的拆改举措，一场对燃煤锅炉的“歼灭战”**打响。相关分析认为，在节能环保的背景下，“煤改电”成为今后数年锅炉更新换代的大趋势，作为燃煤锅炉的替代品，天然气锅炉订单有望迎来爆发式增长。

　　锅炉“食谱”由煤改气

　　5月13日，郑州市政府在宇通客车（行情，资金，股吧，问诊）公司召开燃煤锅炉拆改现场会，对其4台10蒸吨燃煤锅炉主体进行拆除，并决定至明年年底，市区263台燃煤锅炉全部完成拆除改造。

　　在北京，“煤改气”工程已经进入紧张施工阶段。北京燃气集团总经理李雅兰日前对媒体透露，到2013年年底，北京市四环路以内将实现无煤化，到2015年争取六环路以内全部无煤化。煤改气促天然气锅炉快速上马，北京今年将分3批改造93座燃煤锅炉房。

　　相关分析认为，各地近年来灰霾天气大幅上升，燃煤身居“祸首”。以郑州为例，监测数据显示，郑州市PM2.5主要来自燃煤（41%）、扬尘（28%）和机动车（24%）。郑州市能源结构目前仍以煤炭为主，2012年燃煤消耗量高达3500万吨，占能源消费比例高达73%。面对市政府发布的《“蓝天”工程白皮书》中提出的预期目标，燃煤锅炉改用天然气等清洁燃料刻不容缓。

　　燃气锅炉排放远低于燃煤锅炉。据李雅兰介绍，改用天然气后，供热锅炉氮氧化物排放可减少60%，二氧化硫排放则大幅减少99.5%。除了减少污染物，供热效率也会大幅提升。目前，燃煤供热锅炉的热效率在60%到85%之间，而燃气锅炉热效率在90%以上。北京城区一些老旧燃煤锅炉改造成燃气锅炉以后，供热效率能够提高30%。北京市政府还将研究调整供热补贴，向天然气供热倾斜，鼓励、引导供热企业和居民选择清洁能源。

　　中国证券报记者获悉，2013年二季度以来，除了北京、郑州之外，陕西西安也已拆除燃煤锅炉194台；兰州市建设、环保、市政等部门对城区燃煤锅炉改造项目进行联审联批，目前已动工拆除83家172台1518蒸吨，占拆除总任务的40%；新疆乌鲁木齐将“煤改气”列入民生工程，作为建设“美丽新疆”的重中之重；西藏数十处供热站也在积极进行燃气锅炉改造。锅炉煤改气步入高潮期。

　　天然气锅炉订单有望猛增

　　息旺能源天然气行业分析师黄庆向中国证券报记者透露，燃煤锅炉加速淘汰，天然气锅炉加速上马，与各地政府为完成降低碳排放量的指标任务密不可分。随着各地“油改气”和“煤改气”进程的推进，天然气锅炉订单有望迎来较大幅度上涨。

　　宇通客车公司董秘于力向中国证券报记者透露，为了响应市政府“蓝天”工程号召，公司用于供热的燃煤锅炉将加速拆改。13日拆除的4台10吨燃煤锅炉将更换为3台20吨天然气锅炉，预计10月底前完成；另外2台25吨燃煤锅炉将于2014年完成拆改任务。宇通公司设备**处处长李志辉此前曾对媒体表示，公司计划斥资逾2000万元，在两年时间内全部更换为天然气锅炉。

　　燃煤锅炉的拆除淘汰为新能源锅炉企业带来利好。中国证券报记者从北京太康锅炉销售公司了解到，在所有类型的锅炉产品中，燃气、燃油锅炉销量今年以来呈现明显上升趋势，而以往的重头产品燃煤锅炉销量下滑明显。

　　一些天然气锅炉的上市公司也明显表现出乐观预期。杭锅股份（行情，资金，股吧，问诊）证券代表向中国证券报记者表示，公司天然气锅炉产量占据整个锅炉产量的50%，天然气锅炉的销量在****占比较大。随着西气东输二线工程的启动，沿线城市的天然气发电站也对天然气锅炉形成利好。公司订单可能迎来较大幅度提升。

　　对天然气锅炉销量的乐观预期促使相关上市公司加紧布局或转型。杭锅股份在年报中特别指出，要抓住当前大气治污以及天然气发电快速增长的机遇，促进公司余热锅炉特别是燃气轮机余热锅炉订单增长。而大型电站锅炉部件企业川www.southmoney.com润股份（行情，资金，股吧，问诊）证券代表也向中国证券报记者表示，虽然目前天然气锅炉部件占比较低，但公司已经开始多元化布局，天然气锅炉部件将成为公司重要业务。（中国证券报）

　　杭锅股份：行业需求不旺，业绩依旧低迷

　　杭锅股份 002534

　　研究机构：海通证券（行情，资金，股吧，问诊） 分析师：牛品，房青 撰写日期：2013-04-26

　　事件：

　　2013年1季度营收同比下降34.13%，净利润同比下降8.91%。营业总收入16.12亿元，比上年同期下降34.13%；归属于母公司所有者的净利润为7467.00万元，比上年同期下降8.91%；综合毛利率12.38%，同比上升3.65个百分点；基本每股收益为0.19元。

　　公司同时公布2013年上半年业绩预期：归属于上市公司股东的净利润变动幅度-30%至0%。

　　点评：

　　营收、净利润不同程度下滑，下游产业不景气为主因。本期公司营业收入同比下降34.13%；归属母公司净利润同比下降8.91%，公司业绩同比下滑主要缘于：1）钢铁行业持续不景气；2）电力投资及新增装机放缓；3）公司有意控制贸易业务规模；4）部分项目推迟到2季度发货。净利润降幅小于收入降幅缘于毛利率同比提升3.65个百分点。

　　毛利率同、环比均上升，缘于贸易业务比重暂时降低。本期公司综合毛利率12.38%，同比上升3.65个百分点，环比上升2.67个百分点。毛利率上升的主要原因为公司有意控制贸易业务，毛利率较低的贸易业务占收入比重暂时降低。

　　期间费用率上升，管理费用为主因。公司期间费用率5.91%，同比上升2.58个百分点。其中，管理费用率同比提升1.94个百分点，主要原因是销售总额下降的同时公司管理费用同比增长14%所致；销售费率、财务费率基本维持稳定。

　　应收账款增长较快，但部分账龄较长应收账款已收回。2013Q1末，公司应收账款17.67亿元，同比增长37.86%，增长较快主要原因是公司主要客户所处的冶金行业受宏观政策影响利润大幅下滑，银行收紧对钢铁企业的贷款，客户资金困难，大幅影响了公司销售回款速度。2013年一季度已收回部分账龄较长应收账款，故本季度末公司应收账款总额比2012年底有所下降。燃气蒸汽锅炉价格

　　盈利预测与投资建议。预计公司2013-2015年净利润分别同比增长7.49%、4.64%、5.60%，每股收益分别达到0.91元、0.95元、1.00元，目前股价对应2013年动态市盈率为14.25倍。结合公司的成长性，我们认为公司合理估值为2013年12-15倍市盈率，对应股价为10.92-13.65元，维持公司“增持”的投资评级。

　　主要不确定因素。市场竞争加剧毛利率风险，坏账风险。